目前仍有些人稱這一波股市漲勢為「川普行情」，
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，動能來自美國總統川普領導的政府對企業界友善，
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，且即將實施減稅、鬆綁法規，
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，並給予企業匯回海外資金優惠稅率等政策，
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，這些都對企業的稅後盈餘有直接的貢獻，
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，政府還打算擴張基礎建設支出。「川普行情」的初升段（2016年11-12月）是由金融與工業股領軍。同時美元升值，
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，美國公債殖利率上升，
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，美、德10年期公債殖利率差距一度達到220個基點。之後幾個月，
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，「川普行情」逆轉，
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，股市呈現類股輪動，美元走貶，美、德公債殖利率差距縮小到190個基點。於是一些人偏好用「膨脹行情」說明股市漲勢。先進國家經濟同步上升，巴西、中國、俄羅斯等新興市場經濟走穩，帶動股市上漲的動能轉為全球經濟展望良好。從「川普行情」轉為「膨脹行情」，這也有助說明為何美股各大指數迭創新高，美債殖利率下降，及美元貶值。第三階段稱為「流動性行情」，主要是有大量的流動性注入市場，包括央行、企業及家庭。這些資金之前都在場邊觀望，現已被股市吸入。在這三種不同的行情下，評估股市展望的因素完全也不同，但不互斥。若你相信川普行情，將聚焦於白宮如何設計有利經濟成長與企業獲利的政策，及白宮與國會如何合作。若你信仰膨脹行情，應聚焦於歐、美偏強的消費者與企業信心指數，將如何轉化為「硬」數據，同時觀察新興經濟體能否維持穩定。若相信流動性行情，則應評估三種流動性來源能否持續，尤其是央行的政策。在不同「行情」下，投資標的也不同。若是川普行情，應買進工業與金融股及美元，放空美國公債。膨脹行情，應更重視全球性的股票。至於流動性行情，應逐漸減碼美元，並投入迄今仍表現相對落後的國際市場。我個人的感覺是由於美國政局的展望益發複雜，目前美股實際上是屬於「流動性行情」（資金行情），而「膨脹行情」是催化劑。這波行情要更熱絡，須以全球經濟擴張為基礎，搭配美國成長政策，但目前尚未出現明確的證據來支撐此一行情。（Mohamed A. El-Erian是安聯集團首席經濟顧問、彭博視角專欄作家），