在過去的一周，
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，港股走勢改善。香港春節假期期間歐美股市表現不俗，
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，加上日本央行宣布日本經濟停止減弱，
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，令周四恆指紅盤高開，
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，單日升198點。然而周五恆指沒有進一步上升動力，
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，並且成交單薄，
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，恆指收市報3，
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，444點，全周升1.0%。由於陸銀股及陸房股動力強勁，推動國企指數及紅籌指數分別升1.7%及1.4%，分別收報11，845點及4，681點。工商分類指數、金融分類指數、地產分類指數及公用分類指數分別升0.7%、1.2%、1.4%及0.5%。
上周五大市整體的升跌比率為1.62。雖然上周恆指的升幅受陸銀股和陸房股所帶動，可是，我們亦注意到防守型股票的近期走勢很強，如公用股和房地產投資信託基金等，這表明市場可能會轉趨避險。日元貶值的步伐出現放緩跡象，而且在歐元疲弱下，美匯指數進一步增強。與此同時，黃金價格的勢頭已經轉弱，這可能是因為市場對進一步量化寬鬆政策的期望減低，此亦見於上周四日本央行結束為期兩天議息會議後，沒有再宣布新的貨幣寬鬆措施，只維持資產購買總規模於約101兆日圓至今年底止。雖然這些宏觀信號未必等同大市會出現重大調整，但至少相信大市在短期內較難出現向上突破的情況。
港股的技術走勢顯示，恆指繼2月5日跌破上升走勢底部後，仍未收復該上升走勢底部，亦未有足夠的力量上破23，700點至24，000點之間的阻力區。
不過，暫時恆指未必會出現大幅下跌，尤其是恆指在50天移動平均線相信會有較強的支持，至於指數即使再有機會再創高位，並且有機會超過23，900點，但相信要升破24，000點的可能性仍不會太高。我們仍然認為，恆指在短期內將於50天移動平均線23，023點的支持位與2 月5日的「下跌裂口」頂部23，685點的阻力位之間上落。
（作者是香港京華山一國際研究部主管），