今年來幾乎所有資產全都下跌，
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，致使投資人無處可躲，
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，摩根大通（小摩）認為這是因為投資人反應過度，
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，但企業獲利成長趨緩、美國聯準會（Fed）持續緊縮等展望，
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，都可能促使投資人更加轉向防禦操作。經濟日報提供 分享 facebook 彭博資訊報導，
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，以諾德曼為首的小摩策略師在上周末的研究報告說，
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，自從未能預見金融危機後，
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，現在投資人對即使是循環後期的小幅變動都會過度反應。他們並表示，
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，其他看似合理的解釋，包括全球經濟和企業獲利已經到達轉折點、或是Fed的政策錯誤。 這些策略師在報告中說：「今年報酬率為正數的資產類別占比只有20%，除了1970年代的停滯性通膨和十年前的全球金融海嘯外，曾未見過如此低的比率。除了那斯達克、大宗商品和美國槓桿貸款外，其他所有市場今年的表現都不如美元。」小摩的策略師並未爭執全球市場崩跌是因為全球成長與美國企業獲利正在觸頂的說法。不過，他們也表示，這些方面的成長減緩，若仍維持在長期平均水準附近，通常不足以構成使投資人轉趨防禦的充分條件。小摩策略師報告表示：「基於接近中立的Fed政策、買回庫藏股創新高紀錄，以及一些股權投資人大幅去槓桿化等因素，我們預期市場還會有兩至三季的優異表現。」「但市場本月顯然未能分享我們的樂觀看法，或許是因為市場日益擔心Fed犯下政策錯誤，最終將利率緊縮至限制水準。」報告並指出，Fed的利率愈接近限制水準、企業獲利成長日漸趨緩，可能就能證明投資人轉向防禦部位是合理之舉。，