人行首席經濟學家馬駿 分享 facebook twitter pinterest 大陸第1季新增信貸規模將超預期、CPI連續五個月上漲，
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，市場資金面吃緊，
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，調降存款準備金率的呼聲四起。中國人民銀行首席經濟學家馬駿在人行發布的最新報告指出，
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，宏觀調控需逐步調整存款準備金率。人民銀行研究局上周五（8日）發表題為《貨幣政策通過銀行體系的傳導》論文，
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，署名為紀敏、張翔、牛慕鴻和馬駿等人。論文指出，
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，要根據國際收支情況和宏觀調控需要逐步調整存款準備金率，鞏固近期降低短期利率波幅的成果。由於存準率連續下調意味著貨幣政策回歸穩健，馬駿強調，應該進一步探索建立利率走廊，未來改善市場利率要透過銀行的傳導機制，繼續推進改革。馬駿主張，中國大陸應該推進建立利率走廊，根據國際收支情況和宏觀調控，逐步調整存款準備金率。並進一步發展國債期貨、利率融資等衍生產品工具和市場，同時透過改革國債發行結構等，來強化國債作為基準利率的地位，他還主張應繼續鼓勵發行大額存單和資產證券化。他表示，大陸短期市場利率影響貸款利率的傳導效率可能只有美國的20%，原因出在短期利率波動過大、國債收益率的基準性有限、缺乏利率對沖工具、資產負債的市場化程度較低等原因，使得商業銀行多不願意採用市場利率作為人民幣存貸款產品定價的基礎。人行報告指出，未來改善市場利率通過銀行的傳導機制，應在五個方面繼續推進改革：一、要根據國際收支情況和宏觀調控需要逐步調整存款準備金率，通過全面預算體制的建設、發展地方債市場、發展混合所有制等手段，加強地方和國企等借款主體的預算約束。二、要建立利率走廊，鞏固近期降低短期利率波幅的成果，提高有可能成為未來政策利率的短期利率的基準性，激勵商業銀行以利率走廊為基礎進行定價。三、要改革國債發行結構、完善稅收體制、提高流動性等，強化國債作為基準利率的地位。四、進一步發展國債期貨、利率貸款等衍生產品工具和市場，為市場化定價的商業銀行提供有效的對沖風險的工具。五、繼續鼓勵發行大額存單和資產證券化，提高銀行負債與資產的市場化程度，擴大市場化定價範圍。，