在美股迭創新高、瀰漫一片歡樂氣氛，
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，有分析師跳出來提醒投資人，
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，企業現金流量的增速正在放緩，
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，美股或將迎來「令人不悅的意外」（nasty surprise）。美國公債殖利率曲線趨於平緩，
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，是經濟即將減速的跡象，
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，近來由於美國長天期公債殖利率上漲，
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，已經減緩市場的這層顧慮，但是法國興業銀行（Societe Generale）策略師拉普索恩（Andrew Lapthorne）等人提出經濟可能放緩的另一個警訊：企業現金流量正在下滑。這群分析師指出，除了金融和能源業以外，流入美股的淨營運現金增速一直處於「穩定」下滑的態勢。多數企業現金流量的增速放緩值得注意，因為這與美元貶值、公債殖利率變動同時發生。殖利率曲線出現逆轉、即短期殖利率高於長期，之後通常伴隨經濟衰退，10年前的金融危機便是如此；美元貶值則是凸顯投資人對美國以外經濟體的前景相對樂觀。拉普索恩等人最擔心的還是企業現金流量，不計能源業的企業現金流量年增速已降到3%以下，也就是「通常會出現一段經濟成長疲弱時期」的水準。這群分析師說，如果現金流量增速的訊號是正確的，而且強化了殖利率曲線圖對美國經濟前景的看法，股市就可能出現「討人厭的意外」。諾貝爾經濟學獎得主席勒23日論及美股前景時說，股市今年或許還能繼續上漲，但是回檔隨時可能發生，而且會無聲息降臨，讓投資人措手不及。他說：「人們老問是什麼觸發市場修正？其實根本不存在任何觸發機制，泡沫本身必然的發展是終將破滅。」標普500企業主要現金流成長 圖／經濟日報提供 分享 facebook，