美國經濟步入經濟擴張的後期階段依舊穩健，
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，此次經濟擴張期已長達126個月（如圖），
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，創下史上最長景氣擴張期。也就是說自金融海嘯過後，
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，美國已長達十年未出現經濟衰退，
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，相較於二戰後至金融融海嘯前（1945-2009）的經濟擴張平均58.4個月、與1991年至2001的科技泡沫最長的120個月，
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，均創下空前未有的榮景。此次超長的美國景氣擴張，
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，到底能持續多久？我認為，
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，就業與通膨是關鍵。2019年美國全年失業率降至4%以下，來到3.7%，去年12月失業率僅3.5%，均創1969年近半世紀來新低。去年全年新增非農就業人數210萬人、每個月平均增加17.6萬人，低於2018年的新增267萬人、及每個月平均22.3萬人，雖就業市場擴張動能相較於2018年下降，但美國在已達到完全就業的情況下，每個月仍能維持10至15萬個新增就業人數水準，代表就業市場仍相當健康的。 服務業就業人數在去年度新增的部份維持在177萬人，不僅高於過去十年平均值148.5萬人，也僅較2018年的195萬人小幅度下降，服務業仍是支持就業市場的主力。因受困於美中貿易戰的影響，製造業仍是首當其衝的，但只要支撐美國經濟的消費動能，讓服務業仍維持穩健態勢，今年的就業市場就還能維持一定穩定的動能。經濟日報提供 分享 facebook 由於2020年恰逢為美國憲法所規定十年一次的全美人口普查年，預計公部門須僱用高達50萬個人口普查員，這也剛好彌補今年就業市場動能減弱的缺口，如此看來今年度的新增就業人數，仍可維持在150萬人以上的成長期待，因此就業市場的榮景維持，應無需過於擔憂。以往失業率低時，聯準會採升息緊縮政策，抑制可能過熱的經濟，但去年聯準會由鷹轉鴿的華麗轉身，反而降息了三次，預防經濟衰退。根據菲利浦曲線理論，失業率和通貨膨脹率之間存在著反方向變動的關係，若以工資代表通貨膨脹率的基準，當失業率較高時薪資水準降低，造成通貨膨脹率走降；相反的，當失業率較低時薪資水準則會提升，並將進一步推升通膨率。因此，金融海嘯前，聯準會以失業率數據變化作為利率決議重要參考指標，但金融海嘯後，繁榮的就業表現與平穩的物價水平兩者產生明顯的脫鉤現象，此一相對指標已逐漸失準。相較亮麗的就業表現，卻未推升美國薪資水準出現大幅度增長，去年全年平均時薪年增率僅溫和增長3.2%，與2007年金融海嘯前的增幅相同，且12月份增速降低至2.9%，為一年半來新低。觀察薪資成長力道不足原因，主要可能來自於工作周轉率的降低，員工周轉率下降時對生產力及薪資增長均造成負面影響；勞動人口轉職意願降低之主因，則來自於包括因美中貿易戰景氣不確定性，使得轉職風險增加，而另一個原因來自於就業人口年齡的老化趨勢，使得就業人口移動性降低。在通膨與就業均健康穩定的情況下，最長經濟擴張的後期，應可穩健持續。今年的聯準會應會保持更多耐心，停聽看。（作者是國票金控總經理丁予嘉博士），